Bretton Woods-systemet

Bretton Woods-systemet af den monetære ledelse etablerede regler for kommercielle og finansielle forbindelser mellem verdens store industrielle stater i midten af ​​det 20. århundrede. Bretton Woods-systemet var det første eksempel på en fuldt forhandlet monetær orden formål at regulere monetære relationer mellem uafhængige nationalstater.

Forberedelse til at genopbygge det internationale økonomiske system, mens Anden Verdenskrig stadig rasede, 730 delegerede fra alle 44 allierede nationer samlet på Mount Washington Hotel i Bretton Woods, New Hampshire, Forenede Stater, til De Forenede Nationers Monetære og Finansielle Konference, også kendt som Bretton Woods-konferencen. De delegerede drøftet i løbet af 01 til 22 Juli 1944 og underskrevet aftalen om dens sidste dag.

Opsætning af et system af regler, institutioner og procedurer til at regulere det internationale monetære system, planlæggerne på Bretton Woods-etablerede Den Internationale Valutafond og Den Internationale Bank for Genopbygning og Udvikling, som i dag er en del af World Bank koncernen. Disse organisationer blev operationelt i 1945, efter et tilstrækkeligt antal lande havde ratificeret aftalen.

De vigtigste funktioner i Bretton Woods-systemet var en forpligtelse for hvert land til at vedtage en pengepolitik, der fastholdt valutakursen ved at binde sin valuta til guld og evnen af ​​IMF til at bygge bro midlertidige ubalancer af betalinger. Også, der var behov for at afhjælpe manglen på samarbejde mellem andre lande, og for at forhindre konkurrence devaluering af valutaerne så godt.

Den 15. august 1971 USA ensidigt opsagt konvertibilitet af den amerikanske dollar til guld, effektivt bringer Bretton Woods-systemet til ophør og gøre dollaren en fiat valuta. Denne handling, benævnt Nixon chok, skabte den situation, hvor den amerikanske dollar blev en reservevaluta, der anvendes af mange stater. Samtidig, mange faste valutaer, blev også fritflydende.

Origins

Det politiske grundlag for Bretton Woods-systemet var i sammenløbet af to centrale betingelser: de delte erfaringer to verdenskrige, med den forstand, at undladelse af at beskæftige sig med økonomiske problemer, efter den første krig havde ført til den anden; og koncentrationen af ​​magt i et mindre antal stater.

Mellemkrigstiden

En høj grad af enighed blandt de magtfulde, der undlod at koordinere vekselkurserne i mellemkrigstiden havde forværret politiske spændinger lettet de afgørelser truffet af Bretton Woods-konferencen. Desuden er alle de deltagende regeringer på Bretton Woods enige om, at den monetære kaos af mellemkrigstiden havde givet flere værdifulde lektioner.

Oplevelsen af ​​Anden Verdenskrig var friske i hovederne på offentligt ansatte. Planlæggerne på Bretton Woods håbede at undgå en gentagelse af Versaillestraktaten efter første verdenskrig, som havde skabt nok økonomisk og politisk spænding at føre til Anden Verdenskrig. Efter første verdenskrig, Storbritannien skyldte de amerikanske betydelige beløb, som Storbritannien ikke kunne tilbagebetale, fordi det havde brugt midlerne til at støtte allierede som Frankrig under krigen; de allierede kunne ikke betale tilbage Storbritannien, så Storbritannien kunne ikke betale tilbage i USA. Løsningen i Versailles for franskmændene, briterne og amerikanerne syntes at være, gøre Tyskland betale for det hele. Hvis kravene til Tyskland var urealistiske, så var det urealistisk Frankrig for at betale tilbage Storbritannien, og for Storbritannien at betale tilbage i USA. Således mange "aktiver" på bankernes balancer internationalt var faktisk uoprettelige lån, som kulminerede i bankkrise 1931. Uforsonlige insisteren af ​​kreditorlande om tilbagebetaling af allierede krig gæld og reparationer, kombineret med en tilbøjelighed til isolationisme, førte til en opdeling af det internationale finansielle system og en verdensomspændende økonomisk depression. Den såkaldte "beggar din næste" politikker, der opstod, da krisen fortsatte så nogle handelsnationer hjælp devalueringer i et forsøg på at øge deres konkurrenceevne, selv om nyere forskning tyder denne de facto inflationær politik sandsynligvis off sæt nogle af de kontraktive kræfter i verden niveauer pris.

I 1920'erne, internationale strømme af spekulative finansielle kapital steg, hvilket fører til ekstremer i betalingsbalancen situationer i forskellige europæiske lande og USA. I 1930'erne verdensmarkederne aldrig brød gennem tilfældigt konstrueret, nationalt motiverede og indførte barrierer og hindringer for international handel og investering volumen. De forskellige anarkistisk og ofte selvforsyningspolitik protektionistiske og neo-merkantilistiske nationale politikker - ofte indbyrdes usammenhængende - der opstod i løbet af den første halvdel af årtiet arbejdede inkonsekvent og selvstændige defeatingly at fremme den nationale import substitution, øge de nationale eksport, aflede udenlandske investeringer og samhandel, og endog forhindre visse kategorier af grænseoverskridende handel og investeringer direkte. Globale centralbanker forsøgt at styre situationen ved at mødes med hinanden, men deres forståelse af situationen samt vanskeligheder med at kommunikere internationalt, hindret deres evner. Lektionen var, at blot at have ansvarlige, hårdtarbejdende centralbankfolk var ikke nok.

Storbritannien i 1930'erne havde en ekskluderende handelsblok med nationer i det britiske imperium kendt som "Sterling-området." Hvis Storbritannien importerede mere end det eksporteres til, sige, Sydafrika, sydafrikanske modtagere af pounds sterling tendens til at sætte dem ind i Londons banker. Det betød, at selvom Storbritannien kørte et handelsunderskud, havde hun overskud finansielle poster, og betalinger afbalanceret. I stigende grad, Storbritanniens positiv betalingsbalance krævede holde rigdom Empire nationer i britiske banker. Én incitament til, siger, South African indehavere af rand til at parkere deres rigdom i London og at beholde pengene i Sterling, var en stærkt værdsat britiske pund. Desværre, som Storbritannien deindustrialized i 1920'erne, vejen ud af handelsunderskuddet var at devaluere valutaen. Men Storbritannien kunne ikke devaluere, eller Empire overskud ville forlade sit banksystem.

Nazityskland arbejdede også med en blok af kontrollerede nationer ved 1940. Tyskland tvunget handelspartnere med et overskud til at tilbringe at overskuddet import af produkter fra Tyskland. Således Storbritannien overlevede ved at holde Sterling overskud nation i sit banksystem, og Tyskland overlevede ved at tvinge handelspartnere til at købe sine egne produkter. Den amerikanske var bekymret over et pludseligt fald-off i krig udgifter, som kunne vende tilbage nationen til arbejdsløshed i 1930'erne, og så ønskede Sterling nationer og alle i Europa til at kunne importere fra USA, derfor støttede USA frihandel og international konvertibilitet valutaer til guld eller dollars.

Indlæg krig forhandlinger

Når mange af de samme eksperter observatører opdrættet på 1930'erne fiaskoen blev arkitekterne bag en ny, samlet, efterkrigstidens system på Bretton Woods, nøgleordene blev "ikke mere beggar din næste" og "kontrol strømme af spekulative finansielle kapital." Forhindre en gentagelse af denne proces med konkurrerende devalueringer var ønsket, men på en måde, der ikke ville tvinge debitor nationer til at trække sig sammen deres industrielle baser ved at holde valutakurserne på et niveau højt nok til at tiltrække udenlandske bankindskud. John Maynard Keynes var hjernen bag Storbritanniens forslag om, at overskydende nationer tvinges af en "use-it-or-lose-it" overskud, til enten import fra debitor nationer, bygge fabrikker i debitors nationer eller donere for debitor nationer. Man har mistanke om, at den amerikanske Marshallplan støtte til Europa var inspireret af denne logik, selvom USA aldrig enige om at Keynes 'planen. Hjernen på det amerikanske finansministerium var Harry Dexter White, og han afviste Keynes 'automatiske pres for en Internationale Valutafond, som ville have nok ressourcer til at modvirke destabiliserende strømme af spekulativ finansiering. I modsætning til den moderne IMF, vil White foreslåede fond har modvirket farlige spekulative flows automatisk, uden politiske betingelser dvs. ingen IMF betingelser.

I dag er disse vigtige 1930s begivenheder ser anderledes lærde i den æra; i særdeleshed er devalueringer i dag ses med mere nuance. Ben Bernanke udtalelse om emnet følger:

I 1944 ved Bretton Woods, som et resultat af den kollektive konventionelle visdom af den tid, repræsentanter fra alle de førende allierede nationer kollektivt begunstiget et reguleret system med faste valutakurser, indirekte disciplineret af en amerikanske dollar bundet til guld et system, der har påberåbt sig en reguleret markedsøkonomi med streng kontrol med værdierne af valutaer. Strømme af spekulative internationale finansverden blev indskrænket ved rangering dem igennem og begrænse dem via centralbankerne. Det betød, at de internationale strømme af investeringer gik i udenlandske dvs. direkte investeringer, opførelse af fabrikker i udlandet, i stedet for de internationale valuta manipulation eller obligationsmarkeder. Skønt de nationale eksperter uenige i nogen grad af den konkrete gennemførelse af dette system, var alle enige om behovet for stram kontrol.

Økonomisk sikkerhed

Også baseret på erfaringerne fra de mellemkrigstiden, amerikanske planlæggere udviklet et koncept for økonomisk sikkerhed, som en liberal internationale økonomiske system ville øge mulighederne for efterkrigstidens fred. En af dem, der så sådan en sikkerhed link var Cordell Hull, USA udenrigsminister fra 1933 til 1944. Hull mente, at de grundlæggende årsager til de to verdenskrige lå i økonomisk diskrimination og handel krigsførelse. Konkret han havde i tankerne handels- og valutakontrol i Nazityskland og den kejserlige præference systemet praktiseres af Storbritannien, hvorved medlemmer eller tidligere medlemmer af det britiske imperium blev indrømmes særlig handel status, selv provokeret af tyske, franske, og amerikanske protektionistiske politikker . Hull argumenterede

Rise of statslig indgriben

De udviklede lande har også aftalt, at det liberale internationale økonomiske system, der kræves statslig indgriben. I kølvandet på den store depression, havde offentlig ledelse af økonomien opstået som en primær aktivitet regeringer i de udviklede lande. Beskæftigelse, stabilitet og vækst nu var vigtige emner til den offentlige orden.

Til gengæld havde regeringens rolle i den nationale økonomi bliver forbundet med den antagelse af staten af ​​ansvaret for at sikre sine borgere en vis grad af økonomisk velfærd. Systemet med økonomisk beskyttelse for udsatte borgere også kaldet velfærdsstaten voksede ud af den store depression, som skabte en stor efterspørgsel efter statslig indgriben i økonomien, og ud af de teoretiske bidrag fra den keynesianske School of Economics, som hævdede behov for statslig intervention for at imødegå markedets ufuldkommenheder.

Men øget statslig intervention i den indenlandske økonomi bragte med det isolationistiske følelser, der havde en dybt negativ effekt på international økonomi. Prioriteten af ​​nationale mål, uafhængige nationale foranstaltninger på mellemkrigstiden, og den manglende opfatte, at disse nationale mål ikke kunne realiseres uden en vis form for internationalt samarbejde alt resulteret i "beggar-thy-neighbour" politikker såsom høje takster, konkurrencedygtig devalueringer, der bidrog til nedbrydningen af ​​det guld-baserede internationale monetære system, indenlandske politisk ustabilitet, og international krig. Den lektie lærte var, som den vigtigste arkitekt af Bretton Woods-systemet Ny forhandler Harry Dexter White udtrykte det:

For at sikre økonomisk stabilitet og politisk fred, stater enige om at samarbejde om at nært regulere produktionen af ​​deres valutaer til at opretholde faste valutakurser mellem lande med det formål at lettere at lette international handel. Dette var grundlaget for den amerikanske vision om efterkrigstidens verden fri handel, som også er involveret sænke taksterne, og blandt andet, at opretholde en balance mellem handel via faste valutakurser, der ville være til fordel for det kapitalistiske system.

Således de mere udviklede markedsøkonomier er aftalt med den amerikanske vision om efterkrigstidens internationale økonomiske styring, som var at være designet til at skabe og opretholde et effektivt internationale valutasystem og fremme reduktionen af ​​handelshindringer og kapitalstrømme. I en vis forstand den nye internationale monetære system var i virkeligheden en tilbagevenden til et system svarende til før krigen guldstandard, kun bruger dollar som verdens nye reservevaluta indtil verdens guld udbud kan omfordeles via international handel.

Således ville det nye system være blottet for regeringer indblanding med deres valuta levering som de havde i årene med økonomisk uro forud Anden Verdenskrig. I stedet ville regeringerne nøje politiet produktionen af ​​deres valutaer og sikre, at de ikke ville kunstigt manipulere deres prisniveauer. Hvis der er noget, Bretton Woods var en tilbagevenden til en tid blottet for øget statslig intervention i økonomien og valuta-systemer.

Atlantic Charter

The Atlantic Charter, udarbejdet under den amerikanske præsident Franklin D. Roosevelts August 1941 møde med den britiske premierminister Winston Churchill på et skib i Nordatlanten, var den mest bemærkelsesværdige forløber for Bretton Woods-konferencen. Ligesom Woodrow Wilson foran ham, hvis "Fjorten Points" havde skitseret USA sigter i kølvandet på Første Verdenskrig, Roosevelt fremsat en række ambitiøse mål for efterkrigstidens verden, selv før USA var kommet ind i Anden Verdenskrig.

The Atlantic Charter bekræftede retten for alle nationer til at lige adgang til handel og råstoffer. Desuden charteret opfordrede til havenes frihed, afvæbning af voldsmænd, og "etablering af en bredere og mere permanent system for generel sikkerhed."

Da krigen nærmede sig sin afslutning, konference Bretton Woods-var kulminationen på nogle to og et halvt års planlægning for efterkrigstidens genopbygning af statskasser USA og Storbritannien. Amerikanske repræsentanter studerede med deres britiske kolleger rekonstituering af, hvad der havde manglet mellem de to verdenskrige: et system af internationale betalinger, der ville tillade handel skal gennemføres uden frygt for pludselige valuta afskrivninger eller vilde udsving i valutakurser lidelser, der havde næsten lammet verden kapitalismen under den store depression.

Uden et stærkt europæisk marked for amerikanske varer og tjenesteydelser, de fleste politikere mente, ville den amerikanske økonomi være ude af stand til at opretholde den velstand, det havde opnået under krigen. Desuden havde de amerikanske fagforeninger kun modstræbende accepteret regeringen pålagt begrænsninger på deres krav under krigen, men de var villige til at vente længere, især da inflationen skåret i de eksisterende lønskalaer med smertefulde kraft.

I begyndelsen af ​​1945 Bernard Baruch beskrev ånd Bretton Woods som: hvis vi kan "stop subsidiering af arbejdskraft og svedte konkurrencen på eksportmarkederne," samt forhindre genopbygningen af ​​krigsmaskiner, "oh boy, oh boy, hvad langsigtet velstand vi vil have." USA ould derfor bruge sin holdning af indflydelse til at genåbne og styre verdensøkonomien, for at give uhindret adgang til alle nationers markeder og materialer.

Krigstid ødelæggelse af Europa og Østasien

USA allierede økonomisk udmattede af krigen havde brug for amerikanske bistand til at genopbygge deres indenlandske produktion og finansiere deres internationale handel; ja, de havde brug for det for at overleve.

Før krigen, den franske og den britiske indså, at de ikke længere kunne konkurrere med amerikanske industrier i en åben markedsplads. I 1930'erne briterne skabt deres egen økonomiske blok til at lukke ud amerikanske varer. Churchill troede ikke, at han kunne overgive denne beskyttelse efter krigen, så han udvandet Atlantic chartrets "fri adgang" -klausul, før de går til den.

Alligevel blev amerikanske embedsmænd fast besluttet på at åbne deres adgang til det britiske imperium. Den samlede værdi af britiske og amerikanske handel var langt over halvdelen af ​​alle verdens varehandel. For USA til at åbne globale markeder, er det først måtte splitte den britiske imperium. Mens Storbritannien økonomisk havde domineret det 19. århundrede, amerikanske embedsmænd beregnet i anden halvdel af det 20. at være under amerikansk hegemoni.

En højtstående embedsmand for Bank of England udtaler:

En hærget Storbritannien havde lidt valg. To verdenskrige havde ødelagt landets vigtigste industrier, der er betalt for import af halvdelen af ​​landets mad og næsten alle sine råvarer undtagen kul. Briterne havde intet andet valg end at bede om støtte. Først USA underskrev en aftale den 6. december 1945 til tildele Storbritannien støtte på $ 4400000000 gjorde det britiske parlament ratificerer Bretton Woods-aftalerne.

For næsten to århundreder, havde franske og amerikanske interesser stødte sammen i både den gamle verden og den nye verden. Under krigen var fransk mistillid til USA legemliggjort af general Charles de Gaulle, formand for den franske midlertidige regering. De Gaulle bittert kæmpede amerikanske embedsmænd, som han forsøgte at fastholde sit lands kolonier og diplomatiske handlefrihed. Til gengæld oplevede amerikanske embedsmænd de Gaulle som politisk ekstremist.

Men i 1945 de Gaulle den førende stemme franske nationalisme blev tvunget til modstræbende bede USA om en milliard-dollar lån. Det meste af anmodningen blev givet; til gengæld Frankrig lovede at begrænse statstilskud og valuta manipulation, der havde givet sine eksportører fordele på verdensmarkedet.

Design af det finansielle system

Frihandel påberåbt sig den fri konvertibilitet valutaer. Forhandlerne på konferencen Bretton Woods, friske fra, hvad de opfattede som en katastrofal oplevelse med flydende satser i 1930'erne, konkluderede, at de store kursudsving kunne stall den frie handel.

Den nye økonomiske system, der kræves et accepteret middel til investeringer, handel og betalinger. I modsætning til de nationale økonomier, dog mangler den internationale økonomi en central regering, der kan udstede penge og administrere dens anvendelse. I fortiden dette problem var blevet løst gennem guldstandarden, men arkitekterne bag Bretton Woods ikke overveje denne mulighed muligt for efterkrigstidens politiske økonomi. I stedet de opretter en ordning med faste valutakurser, der forvaltes af en række nyoprettede internationale institutioner, der anvender den amerikanske dollar som reservevaluta.

Uformelle regimer

Tidligere regimer

I det 19. og begyndelsen af ​​det 20. århundrede guld spillet en central rolle i internationale monetære transaktioner. Den gyldne standard blev brugt til at bakke valutaer; den internationale værdi valuta blev bestemt ved dens fast forhold til guld; guld blev brugt til at afvikle internationale konti. Den gyldne standard opretholdt faste valutakurser, der blev set som ønskeligt, fordi de reducerede risikoen, når de handler med andre lande.

Ubalancer i den internationale handel blev teoretisk afhjulpet automatisk af guldstandarden. Et land med et underskud ville have forarmet guldreserver og ville således nødt til at reducere sin pengemængden. Den resulterende fald i efterspørgslen vil mindske importen og en sænkning af priserne ville øge eksporten; dermed underskuddet ville blive udbedret. Ethvert land oplever inflationen ville miste guld og derfor ville have en nedgang i mængden af ​​penge til rådighed til at bruge.

Dette fald i mængden af ​​penge ville handle for at mindske det inflationære pres. Supplere brugen af ​​guld i denne periode var det britiske pund. Baseret på den dominerende britiske økonomi, pundet blev en reserve, transaktion, og intervention valuta. Men pundet ikke var op til den udfordring, der tjener som den primære verden valuta, da den svage britiske økonomi efter Anden Verdenskrig.

Arkitekterne af Bretton Woods havde udtænkt et system, hvor valutakursstabilitet var en førsteklasses mål. Men i en tid med mere aktivistisk økonomisk politik, regeringerne ikke seriøst overveje faste satser på modellen af ​​den klassiske guldstandard af det 19. århundrede. Guld produktion var ikke engang nok til at opfylde kravene fra stigende international handel og investeringer. Endvidere blev en betragtelig andel af verdens kendte guldreserver beliggende i Sovjetunionen, hvilket senere skulle fremstå som en kold krig rival til USA og Vesteuropa.

Det eneste valuta stærk nok til at opfylde de stigende krav for internationale valutatransaktioner var den amerikanske dollar. Styrken i den amerikanske økonomi, det faste forhold af dollaren til guld, og forpligtelsen af ​​den amerikanske regering til at konvertere dollars til guld til den pris gjorde dollaren så godt som guld. Faktisk dollaren var endnu bedre end guld: Det fortjent interesse, og det var mere fleksibelt end guld.

Faste valutakurser

Reglerne i Bretton Woods, der er anført i artiklerne i enighed i Den Internationale Valutafond og Den Internationale Bank for Genopbygning og Udvikling, der er fastsat et system med faste valutakurser. Reglerne yderligere søgte at opmuntre et åbent system ved at forpligte medlemmerne til konvertibilitet af deres respektive valutaer til andre valutaer og frihandel.

Hvad der kom var "fastlåst sats" valuta regime. Medlemmerne blev forpligtet til at oprette en paritet af deres nationale valutaer i forhold til reservevaluta og opretholde valutakurserne inden for plus eller minus 1% af paritet ved at intervenere i deres valutamarkeder.

I teorien ville reservevaluta være bancor, foreslået af John Maynard Keynes; dog protesterede USA og deres anmodning blev ydet, hvilket gør "reserve valuta" den amerikanske dollar. Det betød, at andre lande ville binde deres valutaer til den amerikanske dollar, og når konvertibilitet blev restaureret ville købe og sælge dollar for at holde markedskurs inden for plus eller minus 1% af paritet. Således tog den amerikanske dollar i løbet af den rolle, som guldet havde spillet under guldstandarden i det internationale finansielle system.

I mellemtiden, til at styrke troen på dollaren, at USA aftales særskilt at linke dollaren til guld med en sats på $ 35 per ounce guld. På denne sats, udenlandske regeringer og centralbanker var i stand til at udveksle dollars for guld. Bretton Woods etableret et system af betalinger baseret på dollaren, hvor alle valutaer blev defineret i forhold til dollaren, selv konverteres til guld, og frem for alt, "så godt som guld". Den amerikanske valuta var nu effektivt verdens valuta, standard, som enhver anden valuta blev knyttet. Som verdens centrale valuta, var de fleste internationale transaktioner denomineret i amerikanske dollar.

Den amerikanske dollar var den valuta, med den mest købekraft, og det var den eneste valuta, der blev bakket op af guld. Derudover har alle europæiske nationer, der var blevet involveret i Anden Verdenskrig var meget i gæld og overført store mængder af guld i USA, en kendsgerning, at bidraget til den overherredømme af USA. Således blev den amerikanske dollar kraftigt værdsat i resten af ​​verden, og derfor blev den centrale valuta Bretton Woods-systemet.

Medlemslande kunne kun ændre deres pålydende værdi med mere end 10% med IMF godkendelse, som var betinget af IMF bestemmelse, at dets betalingsbalance var i en "fundamental uligevægt". Den formelle definition af grundlæggende uligevægt blev aldrig fastlagt, hvilket fører til usikkerhed af godkendelser og forsøg på at gentagne gange at devaluere med mindre end 10% i stedet. Ethvert land, der ændres uden godkendelse eller efter at være blevet nægtet blev derefter nægtet adgang til IMF.

Formelle regimer

Bretton Woods-konference førte til oprettelsen af ​​IMF og IBRD, som stadig stærke kræfter i verdensøkonomien.

Et vigtigt punkt i fælles fodslag på konferencen var målet at undgå en gentagelse af de lukkede markeder og økonomisk krigsførelse, der havde præget 1930'erne. Således forhandlerne på Bretton Woods enige også, at der var behov for et institutionelt forum for internationalt samarbejde om monetære spørgsmål. Allerede i 1944 den britiske økonom John Maynard Keynes understregede "betydningen af ​​regelbaserede regimer til at stabilisere erhvervslivets forventninger" noget han accepteret i Bretton Woods-systemet med faste valutakurser. Valuta urolighederne i mellemkrigstiden, blev det følte, var blevet stærkt forværret af mangel af etablerede procedure eller maskiner til mellemstatsligt høring.

Som følge af etableringen af ​​aftalte strukturer og regler for internationale økonomiske samspil blev konflikt over økonomiske spørgsmål minimeres, og betydningen af ​​det økonomiske aspekt i internationale relationer syntes at aftage.

Internationale Valutafond

Officielt oprettet den 27. december 1945, da de 29 deltagende lande på konferencen i Bretton Woods underskrev sine vedtægter, IMF skulle være målmanden fra reglerne, og det vigtigste instrument for offentlig international ledelse. Fonden påbegyndte sin finansielle transaktioner den 1. marts 1947. IMF-godkendelse var nødvendig for enhver ændring i valutakurserne på over 10%. Det tilrådes lande på politikker, som påvirker det monetære system og lånte reservevalutaer til nationer, der havde afholdt betalingsbalancestatistik gæld.

Design

Det store spørgsmål på konferencen Bretton Woods-med hensyn til den institution, der ville fremstå som IMF var spørgsmålet om den fremtidige adgang til international likviditet, og om denne kilde skal være beslægtet med en verden centralbank stand til at skabe nye reserver på vilje eller en mere begrænset låntagning mekanisme.

Selv med deltagelse af 44 nationer, blev diskussionerne på konferencen domineret af to rivaliserende planer udviklet af USA og Storbritannien. Som den ledende internationale økonom ved det amerikanske finansministerium i 1942-44, Harry Dexter White udarbejdede den amerikanske model for international adgang til likviditet, der konkurrerede med den plan udarbejdet for den britiske finansministerium af Keynes. Samlet set Whites ordning tendens til at favorisere incitamenter designet til at skabe prisstabilitet i verdens økonomier, mens Keynes 'ønskede et system, der tilskyndede økonomisk vækst. Den "overenskomsten var en enorm international virksomhed", der tog to år forud for konferencen til at forberede sig til - den bestod af adskillige bilaterale og multilaterale møder for at nå fælles fodslag om, hvad politik ville gøre op Bretton Woods-systemet.

På det tidspunkt, mellemrum mellem de hvide og Keynes planer virkede enorm. Hvid dybest set ønskede en fond automatisk at vende destabiliserende strømme af finansiel kapital. Hvid foreslået en ny monetær institution kaldet Stabilisering Fund, at "ville blive finansieret med en begrænset pulje af nationale valutaer og guld ... det ville effektivt begrænse udbuddet af reserven kredit". Keynes ønskede incitamenter til USA for at hjælpe Storbritannien og resten af ​​Europa genopbygge efter Anden Verdenskrig. Mellem linjerne, Keynes 'troede, at verden bedre tjent med eliten af ​​det britiske imperium kører det, mens White sympatiserede med den globale arbejderklasse frigøre sig fra Storbritanniens imperium Disposition vanskeligheden ved at skabe et system, som enhver nation i sin tale kunne acceptere på den afsluttende plenarmøde af konference- Bretton Woods den 22. juli 1944 Keynes udtalte:

Keynes 'forslag ville have etableret en verdens reservevaluta administreres af en centralbank optjent med mulighed for at skabe penge og med myndighed til at træffe foranstaltninger på en meget større skala.

I tilfælde af balance ubalancer betalingsbalancen, Keynes anbefalede, at både debitorer og kreditorer bør ændre deres politik. Som skitseret af Keynes, bør lande med overskud betaling øge deres import fra lande med underskud, bygge fabrikker i debitors nationer, eller donere til dem, og dermed skabe en udenlandsk handel ligevægt. Således Keynes var følsom over for det problem, at placere for meget af byrden på land underskuddet ville være deflationær.

Men USA, som en sandsynlig kreditor nation, og ivrige efter at påtage sig rollen som verdens økonomiske kraftcenter, brugte White plan, men målrettet mange af Keynes bekymringer. White oplevede en rolle for den globale intervention i en ubalance, når det var forårsaget af valutaspekulation.

Selvom kompromis på nogle punkter, på grund af den overvældende økonomiske og militære magt i USA deltagerne i Bretton Woods i vid udstrækning enige om White plan.

Abonnementer og kvoter

Hvad der kom stort set afspejlede amerikanske præferencer: et system af abonnementer og kvoter indlejret i IMF, som i sig selv var at være mere end en fast pulje af nationale valutaer og guld tegnet af hvert land i modsætning til en verden centralbank stand til at skabe penge. Fonden blev anklaget for at styre forskellige nationers handelsunderskud, så de ikke ville producere devalueringer, der ville udløse en nedgang i importen.

IMF er forsynet med en fond, kompoosed af bidrag fra medlemslandene i guld og deres egne valutaer. De oprindelige kvoter skulle i alt 8800000000 $. Da de tiltrådte IMF, er medlemmer tildeles "kvoter" afspejler deres relative økonomiske magt, og, som en slags kredit depositum, er forpligtet til at betale en "abonnement" af et beløb rimeligt til kontingentet. Abonnementet skal betales 25% i guld eller valuta konverteres til guld og 75% i medlemmets egen valuta.

Kvote abonnementer er at danne den største kilde til penge i IMF rådighed. IMF satte sig for at bruge disse penge til at yde lån til medlemslande med økonomiske vanskeligheder. Hvert medlem herefter berettiget til at trække 25% af sin kvote straks i tilfælde af betalingsproblemer. Hvis dette beløb skulle være utilstrækkelig, hver nation i systemet er også i stand til at anmode om lån til udenlandsk valuta.

Handelsunderskud

I tilfælde af et underskud på de løbende poster, fondens medlemmer, når kort af reserver, ville være i stand til at låne fremmed valuta i mængder bestemmes af størrelsen af ​​sin kvote. Med andre ord, jo højere landets bidrag var, jo højere sum penge, det kunne låne fra IMF.

Medlemmerne blev forpligtet til at betale tilbage gæld inden for en periode på 18 måneder til fem år. Til gengæld IMF gået i gang med at oprette regler og procedurer for at holde et land fra at gå for dybt i gæld år efter år. Fonden ville udøve "overvågning" i forhold til andre økonomier til det amerikanske finansministerium til gengæld for sine lån til at afstive de nationale valutaer.

IMF-lån ikke kunne sammenlignes med lån udstedt af en konventionel kreditinstitut. I stedet var de faktisk en chance for at købe en fremmed valuta med guld eller medlemmets nationale valuta.

Det USA-støttede IMF planen søgt at afslutte restriktioner for overførsel af varer og tjenester fra et land til et andet, fjerne valuta blokke, og løft valutaveksling kontrol.

IMF er designet til at fremme kreditter til lande med betalingsbalanceproblemer underskud. Kort sigt betalingsbalanceproblemer vanskeligheder overvindes ved IMF-lån, hvilket ville lette stabile valutakurser. Denne fleksibilitet betød en medlemsstat ikke ville have til at fremkalde en depression til at skære sin nationale indkomst ned til et så lavt niveau, at dets import til sidst ville falde inden for sine midler. Således lande skulle slipper for at ty til den klassiske medicin deflatere sig i drastiske arbejdsløshed når de står med kronisk underskud på betalingsbalancen. Før Anden Verdenskrig, især europæiske nationer Storbritannien ofte tyet til dette.

Pålydende værdi

IMF forsøgt at sørge for lejlighedsvise diskontinuerlige valutakursreguleringer ved international aftale. Medlemslande fik lov til at tilpasse deres valutakurs med 1%. Dette havde en tendens til at genoprette ligevægten i deres handel ved at udvide deres eksport og ordregivende import. Dette ville kun tilladt, hvis der var en fundamental uligevægt. Et fald i værdien af ​​et lands penge blev kaldt en devaluering, mens en stigning i værdien af ​​landets penge blev kaldt en revaluering.

Det blev forudset, at disse ændringer i valutakurser ville være helt sjældne. Men begrebet grundlæggende uligevægt, selvom nøglen til driften af ​​pari systemet blev aldrig defineret i detaljer.

Operationer

Aldrig før havde det internationale monetære samarbejde været forsøgt på en permanent institutionel basis. Endnu mere banebrydende var beslutningen om at tildele stemmeret blandt regeringer, ikke på en en-state én stemme basis, men snarere i forhold til kvoter. Da USA blev der bidrager mest, amerikansk lederskab var nøglen. Under systemet med vægtede afstemningssystem, der udøves i USA en dominerende indflydelse på IMF. USA holdt en tredjedel af alle IMF kvoter i starten, nok i sig selv til at nedlægge veto mod alle ændringer til IMF charteret.

Desuden blev IMF baseret i Washington, DC, og bemandet hovedsagelig af amerikanske økonomer. Det regelmæssigt udvekslet personale med det amerikanske finansministerium. Når IMF begyndte sin virksomhed i 1946, opkaldt præsident Harry S. Truman Hvid som sin første amerikanske administrerende direktør. Da ingen viceadministrerende direktør stillingen endnu var blevet skabt, Hvid fungerede lejlighedsvis som fungerende direktør og generelt spillet en meget indflydelsesrig rolle under IMFs første år.

Internationale Bank for Genopbygning og Udvikling

Aftalen gjorde ingen bestemmelser om international skabelse af reserver. Nyt guld produktion blev antaget at være tilstrækkeligt. I tilfælde af strukturelle uligevægt, var det forventet, at der ville være nationale løsninger, for eksempel en justering i værdien af ​​den valuta eller en forbedring på anden måde af et lands konkurrenceevne. IMF blev efterladt med få midler, men for at fremme sådanne nationale løsninger.

Det var blevet anerkendt i 1944, at det nye system kunne kun påbegyndes efter en tilbagevenden til normale tilstande efter afbrydelsen af ​​Anden Verdenskrig. Det var forventet, at efter en kort overgangsperiode på højst fem år, ville den internationale økonomi komme sig, og systemet vil træde i funktion.

At fremme væksten i verdenshandelen og finansiere efterkrigstidens genopbygning af Europa, planlæggerne på Bretton Woods skabte en anden institution, Den Internationale Bank for Genopbygning og Udvikling, som er et af fem agenturer, der udgør Verdensbankgruppen og er måske nu det vigtigste organ. IBRD havde en autoriseret kapitalisering af $ 10 milliarder og forventedes at yde lån af sine egne midler at garantere private lån og udstede værdipapirer til at rejse nye midler til at muliggøre en hurtig efterkrigstidens opsving. IBRD var at være en særorganisation under FN anklaget at give lån til formål, økonomisk udvikling.

Efterjustering

Mangel dollar og Marshallplanen

Bretton Woods-ordninger blev stort set overholdt, og ratificeret af de deltagende regeringer. Det var forventet, at de nationale valutareserver, suppleret med de nødvendige IMF-kreditter, vil finansiere enhver midlertidig betalingsbalancen uligevægt. Men dette ikke viser sig tilstrækkeligt til at få Europa ud af dets gåde.

Efterkrigstidens verden kapitalisme lidt fra en enorm mangel dollar. USA kørte enorme balance i handelsoverskud, og de amerikanske reserver var enorm og voksende. Det var nødvendigt at vende denne strømning. Selvom alle nationer ønskede at købe amerikanske eksport, dollars måtte forlade USA og bliver tilgængelige til international brug i orden for dem at gøre det. Med andre ord ville USA nødt til at vende de ubalancer i den globale velstand ved at køre en handelsunderskud, finansieret ved en udstrømning af amerikanske reserver til andre nationer. USA kunne køre en økonomisk underskud ved enten at importere fra, bygge planter i, eller donere til fremmede nationer. Husk på, at spekulative investeringer blev afskrækket af BW. Import fra andre nationer var ikke tiltrækkende i 1950'erne, fordi amerikansk teknologi var banebrydende på det tidspunkt. Så multinationale selskaber og globale bistand, der stammede fra USA burgeoned.

De beskedne kreditfaciliteter på IMF var klart utilstrækkelige til at beskæftige sig med Vesteuropas enorme underskud på betalingsbalancen. Problemet blev yderligere forværret af bekræftelse af IMF Styrelsesråd i bestemmelsen i Bretton Woods-vedtægter, at IMF kunne yde lån kun for de løbende poster og ikke til kapital- og genopbygning formål. Kun USA bidrag på $ 570.000.000 var faktisk tilgængelig for IBRD udlån. Hertil kommer, fordi den eneste tilgængelige marked for IBRD obligationer var den konservative Wall Street bankmarked, IBRD blev tvunget til at vedtage en politik konservativ udlån, yde lån kun når tilbagebetaling var sikret. På baggrund af disse problemer, ved 1947 IMF og IBRD selv var indrømme, at de ikke kunne håndtere den internationale monetære systems økonomiske problemer.

USA oprettede europæiske genopretning Program til at yde finansiel og økonomisk bistand storstilet til genopbygning Europa i høj grad gennem tilskud frem for lån. Dette omfattede lande, der tilhører den sovjetiske blok, f.eks Polen. I en tale på Harvard University den 5. juni 1947 amerikanske udenrigsminister George Marshall udtalte:

Fra 1947 indtil 1958, at USA bevidst opmuntret en udstrømning af dollars, og fra 1950 om, kørte i USA et underskud på betalingsbalancen med den hensigt at skaffe likviditet til den internationale økonomi. Dollars strømmede ud gennem forskellige støtteprogrammer amerikanske: Truman-doktrinen medfører støtte til den pro-amerikanske Græske og tyrkiske regimer, der kæmpede for at undertrykke kommunistiske revolution, støtte til forskellige pro-amerikansk regimer i den tredje verden, og vigtigst, Marshall-planen. Fra 1948 til 1954 USA forudsat 16 vesteuropæiske lande $ 17000000000 i tilskud.

For at tilskynde justering langsigtet, fremmet USA europæiske og japanske handel konkurrenceevne. Politikker for økonomiske kontrol af de besejrede tidligere Axis lande blev skrottet. Støtte til Europa og Japan er designet til at genopbygge produktivitet og eksportkapacitet. I det lange løb var det forventet, at et sådant europæisk og japansk opsving ville gavne USA ved at udvide markederne for amerikanske eksport, og yde steder for amerikanske kapitaludvidelse.

I 1956, Verdensbanken skabte International Finance Corporation og i 1960 skabte den internationale sammenslutning Development. Begge har været kontroversiel. Kritikere af IDA hævder, at det er designet til at afværge en bredere baseret system ledet af FN, og at IDA låner uden hensyn til programmets effektivitet. Kritikere påpeger også, at presset for at holde udviklingsøkonomier "åbne" har ført til deres har problemer opnå midler gennem almindelige kanaler, og en kontinuerlig cyklus af aktiv opkøbe af udenlandske investorer og kapitalflugt af lokalbefolkningen. Forsvarere af IDA pegede på sin evne til at gøre store lån for landbrugsprodukter programmer, som hjulpet af "grønne revolution" i 1960'erne, og dens funktion at stabilisere og lejlighedsvis subsidiere tredje verden regeringer, især i Latinamerika.

Bretton Woods, da skabt et system af trekantshandel: USA ville bruge konvertible finansielle system til at handle på en enorm gevinst med udviklingslandene, ekspanderende industri og erhverve råvarer. Det ville bruge dette overskud til at sende dollars til Europa, som så ville blive brugt til at genopbygge deres økonomier, og gøre USA markedet for deres produkter. Dette vil give de andre industrialiserede nationer til at købe produkter fra den tredje verden, som styrkede den amerikanske rolle som garant for stabilitet. Når denne trekant blev destabiliseret, Bretton Woods ind i en periode med krise, der i sidste ende førte til dens sammenbrud.

Kold krig

I 1945, Roosevelt og Churchill forberedt efterkrigstidens æra ved at forhandle med Josef Stalin på Yalta om respektive zoner for indflydelse; samme år blev Tyskland delt i fire besættelseszoner.

Roosevelt og Henry Morgenthau insisterede på, at de fire store deltager i konferencen i Bretton Woods i 1944, men deres mål var frustrerede, når Sovjetunionen ikke ville slutte sig til IMF. I fortiden, har grundene til, at Sovjetunionen valgte ikke at abonnere på de artikler, som December 1945 været genstand for spekulation. Men siden udgivelsen af ​​relevante sovjetiske arkiver, er det nu klart, at den sovjetiske beregning var baseret på parternes adfærd, der rent faktisk havde udtrykt deres samtykke til Bretton Woods-aftalerne. De udvidede debatter om ratifikation, der havde fundet sted både i Storbritannien og USA blev læst i Moskva som bevis for den hurtige nedbrydning af krigstid alliance.

Facing Sovjetunionen, hvis magt var også styrket og hvis territoriale indflydelse havde udvidet, overtog USA rollen som leder af den kapitalistiske lejr. Fremkomsten af ​​efterkrigstidens USA som verdens førende industrielle, monetære og militære magt blev rodfæstet i det faktum, at fastlandet USA var uberørt af krigen i ustabiliteten af ​​de nationale stater i efterkrigstidens Europa og krigstid ødelæggelse af den sovjetiske og europæiske økonomier.

På trods af den økonomiske indsats pålagt af en sådan politik, at være i centrum for det internationale marked gav det amerikanske fortilfælde handlefrihed i at forfølge sine udenrigspolitiske mål. En handelsoverskud gjort det nemmere at holde hære i udlandet og til at investere uden for USA, og fordi andre nationer ikke kunne opretholde udenlandske implementeringer, havde USA beføjelse til at afgøre, hvorfor, hvornår og hvordan man kan gribe ind i globale kriser. Dollaren fortsatte med at fungere som et kompas til at guide sundheden i verdensøkonomien, og eksport til USA blev den primære økonomiske mål at udvikle eller sanering økonomier. Dette arrangement kom til at blive omtalt som Pax Americana, analogt til Pax Britannica af slutningen af ​​det 19. århundrede og den Pax Romana af den første.

Sent ansøgning

USA-balance krise betalinger

Efter afslutningen af ​​Anden Verdenskrig, at USA holdt $ 26000000000 i guldreserver, af en anslået i alt $ 40 milliarder. Som verdenshandlen steget hurtigt gennem 1950'erne, størrelsen af ​​det guld basen steget med kun et par procentpoint. I 1950, den amerikanske betalingsbalance svingede negativ. Den første amerikanske reaktion på krisen var i slutningen af ​​1950'erne, da Eisenhower administrationen placeret importkvoter på olie og andre restriktioner på handel udstrømning. Blev foreslået flere drastiske foranstaltninger, men ikke reageret på. Men med et monterings recession, der begyndte i 1958, dette svar alene ikke var holdbar. I 1960, med Kennedys valg, et årti-lange indsats for at fastholde Bretton Woods-systemet på $ 35 / ounce pris blev påbegyndt.

Udformningen af ​​Bretton Woods-systemet var, at nationer kunne kun håndhæve guld konvertibilitet på ankervalutaen USA 'dollar. Guld konvertibilitet håndhævelse ikke var påkrævet, men i stedet, tilladt. Nationer kunne give afkald konvertere dollars til guld, og i stedet holde dollars. Snarere end fuld konvertibilitet, det gav en fast pris for salg mellem centralbankerne. Der var dog stadig et åbent guldmarkedet. For Bretton Woods-systemet til at forblive brugbar, ville det enten nødt til at ændre pind af dollaren til guld, eller det ville have til at fastholde prisen for guld nær $ 35 per ounce officielle pris frit marked. Jo større afstand mellem frie marked guld priser og centralbankchefer guld priser, jo større er fristelsen til at beskæftige sig med de interne økonomiske problemer ved at købe guld på Bretton Woods-pris og sælge det på det åbne marked.

I 1960 Robert Triffin, Belgisk amerikanske økonom, bemærket, at holde dollar var mere værdifuldt end guld, fordi konstante amerikanske betalingsbalanceunderskud været med til at holde systemet væske og økonomisk vækst brændstof. Hvad ville der senere komme til at blive kendt som Triffin s Dilemma blev forudsagt, da Triffin bemærkede, at hvis USA undlod at holde kører underskud systemet ville miste sin likviditet, ikke være i stand til at holde trit med verdens økonomiske vækst, og dermed bringe systemet til standsning. Men pådrage sådanne betaling underskud betød også, at med tiden vil underskuddene udhule tilliden til dollaren som reservevaluta skabte ustabilitet.

Den første indsats var oprettelsen af ​​London Gold pool på 1 November 1961 mellem otte nationer. Teorien bag puljen var, at spidser i markedsprisen på guld frit, indstillet af morgenen guld rettelse i London, kunne kontrolleres ved at have en pulje af guld til at sælge på det åbne marked, der ville så blive tilbagebetalt, når prisen på guld faldt. Guld pris tilsat som reaktion på begivenheder såsom Cuba-krisen, og andre mindre arrangementer, til så højt som $ 40 / ounce. Kennedy administrationen udarbejdet en radikal ændring af skattesystemet til at anspore mere produktionskapacitet og dermed opmuntre eksporten. Dette kulminerede med 1963 skattelettelser program, designet til at opretholde $ 35 pind.

I 1967 var der et angreb på pund og et stormløb på guld i sterling området, og den 18. november 1967 blev den britiske regering tvunget til at devaluere pundet. Amerikanske præsident Lyndon Baines Johnson stod over for en brutal valg, enten institut protektionistiske foranstaltninger, herunder rejse skatter, eksportstøtte og husdyravleres budgettet eller acceptere risikoen for en "køre på guld" og dollaren. Fra Johnson perspektiv: "er Verdens forsyning af guld utilstrækkelig til at gøre det nuværende system brugbar især da brugen af ​​dollaren som reservevaluta er afgørende for at skabe den nødvendige internationale likviditet til at opretholde verdenshandlen og vækst."

Han mente, at prioriteterne i USA var korrekt, og selv om der var interne spændinger i den vestlige alliance, der vender væk fra åben handel ville være dyrere, økonomisk og politisk, end det var værd: "Vores rolle lederskab verden i en politisk og militær forstand er den eneste grund til vores nuværende forlegenhed i økonomisk forstand på den ene side og på den anden korrektion af det økonomiske forlegenhed under de nuværende monetære systemer vil resultere i en uholdbar situation økonomisk for vores allierede. "

Mens Vesttyskland aftalt ikke at købe guld fra USA, og blev enige om at holde dollar i stedet, presset på både dollar og det britiske pund fortsatte. I januar 1968 Johnson indførte en række foranstaltninger til at ende guld udstrømning, og for at øge den amerikanske eksport. Det mislykkedes dog, som i midten af ​​marts 1968 en køre på guld fulgte, blev London Gold Pool opløst, og en række møder forsøgt at redde eller reformere det eksisterende system. Men, så længe forpligtelserne USA til udenlandske implementering fortsatte, især til Vesteuropa, var der ikke meget, der kunne gøres for at opretholde guld pind.

Alle forsøg på at opretholde pind kollapsede i november 1968 og et nyt politisk program har forsøgt at konvertere Bretton Woods-systemet i en håndhævelsesmekanisme flydende guld pind, som ville blive fastsat af enten fiat politik eller en begrænsning til ære udenlandske konti. Sammenbruddet af guld pool og afvisning af pool medlemmer til at handle guld med private enheder Den 18. marts 1968 Kongressen i USA ophævede kravet om 25% af guld opbakning af dollaren samt den amerikanske løfte om at suspendere guld salget til regeringer, der handler på de private markeder, førte til en udvidelse af de private markeder for international guld handel, hvor prisen på guld steg langt højere end den officielle dollar pris. De amerikanske guldreserver fortsatte med at være udtømt på grund af handlinger nogle nationer, især Frankrig, som fortsatte med at opbygge deres guldreserver.

Strukturelle ændringer

Retur til konvertibilitet

I 1960'erne og 1970'erne, efterhånden vigtige strukturelle ændringer førte til sammenbruddet af det internationale monetære ledelse. Én ændring var udviklingen af ​​et højt niveau af monetære indbyrdes afhængighed. Scenen var sat for den monetære indbyrdes afhængighed ved tilbagevenden til konvertibilitet af de vesteuropæiske valutaer i slutningen af ​​1958 og af den japanske yen i 1964. Konvertibilitet lettet enorme udvidelse af internationale finansielle transaktioner, hvilket uddybes monetære indbyrdes afhængighed.

Vækst af internationale valutamarkeder

Et andet aspekt af internationaliseringen af ​​banksektoren har været fremkomsten af ​​internationale bank-konsortier. Siden 1964 forskellige banker havde dannet internationale syndikater, og ved 1971 over tre fjerdedele af verdens største banker var blevet aktionærer i sådanne syndikater. Multinationale banker kan og gør enorme internationale overførsler af kapital, ikke blot til investeringsformål, men også for afdækning og spekulere mod valutakursudsving.

Disse nye former for monetære indbyrdes afhængighed gjort mulige enorme kapitalstrømme. Under Bretton Woods æra lande var tilbageholdende med at ændre valutakurserne formelt selv i tilfælde af strukturelle uligevægt. Fordi sådanne ændringer havde en direkte indvirkning på bestemte indenlandske økonomiske grupper, de kom for at blive set som politiske risici for ledere. Som et resultat officielle valutakurser ofte blev urealistisk i markedsvilkår, hvilket giver en næsten risikofri fristelse for spekulanter. De kunne bevæge sig fra en svag til en stærk valuta i håb om at høste overskud, når en revaluering. Men hvis det lykkedes pengepolitiske myndigheder for at undgå omvurdering, kunne de vende tilbage til andre valutaer uden tab. Kombinationen af ​​risikofrie spekulation med tilgængeligheden af ​​enorme summer var yderst destabiliserende.

Afvis

USA-monetære indflydelse

En anden strukturel forandring, der underminerede monetære ledelse var nedgangen i amerikansk overherredømme. Den amerikanske var ikke længere den dominerende økonomiske magt det havde været i mere end to årtier. Ved midten af ​​1960'erne, at E.E.C. og Japan var blevet internationale økonomiske magter i deres egen ret. Med samlede reserver overstiger de i USA, med højere vækst og handel, og per capita-indkomst, der nærmer sig i USA, blev Europa og Japan mindske kløften mellem dem selv og USA.

Skiftet i retning af en mere pluralistisk fordeling af økonomisk magt førte til stigende utilfredshed med den privilegerede rolle af den amerikanske dollar som international valuta. Som i kraft verdens centralbankchef, USA, gennem sit underskud, bestemmes niveauet af den internationale likviditet. I en stadig mere indbyrdes afhængig verden, amerikanske politik i høj grad påvirket de økonomiske forhold i Europa og Japan. Hertil kommer, så længe andre lande var villige til at holde dollar, kunne USA foretager massive udenlandske udgifter til politiske formål militære aktiviteter og udenlandske hjælpearbejdere uden truslen af ​​balance-of-betalinger begrænsninger.

Utilfredshed med de politiske konsekvenser af dollaren systemet blev forøget med afspænding mellem USA og Sovjetunionen. Den sovjetiske trussel havde været en vigtig kraft i cementering den vestlige kapitalistiske monetære system. Den politiske og sikkerhedsmæssige paraply USA hjalp med at gøre amerikansk økonomisk dominans spiselig for Europa og Japan, som var blevet økonomisk udmattet af krigen. Som bruttonationalproduktet produktion voksede i de europæiske lande, handel voksede. Når fælles sikkerheds spændinger mindsket, dette løsnede det transatlantiske afhængighed af forsvar bekymringer, og tillod latente økonomiske spændinger op til overfladen.

Dollar

Styrkelse af den relative nedgang i amerikansk magt og utilfredshed Europa og Japan med systemet var det fortsatte fald i dollaren fundamentet, der havde understøttet den post-1945 globale handelssystem. Vietnam-krigen og afvisning af administrationen af ​​den amerikanske præsident Lyndon B. Johnson til at betale for den og dens Great Society programmer via beskatning resulterede i en øget dollar udstrømning til at betale for de militære udgifter og grasserende inflation, hvilket førte til en forringelse af amerikanske handelsbalance stilling. I slutningen af ​​1960'erne blev dollaren overvurderet med sin nuværende handelsmæssige stilling, mens Deutsche Mark og yen blev undervurderet; og naturligvis tyskerne og japanerne havde noget ønske om at opskrive og dermed gøre deres eksport dyrere, mens USA søgte at bevare sin internationale troværdighed ved at undgå devaluering. I mellemtiden blev presset på de offentlige reserver forstærket af de nye internationale valutamarkeder, med deres enorme puljer af spekulativ kapital bevæger sig rundt i jagten på hurtig profit.

I modsætning hertil ved oprettelsen af ​​Bretton Woods, med USA producerer halvdelen af ​​verdens forarbejdede varer og holde halvdelen af ​​sine reserver, de to byrder international ledelse og den kolde krig var muligt at møde i første omgang. Igennem 1950'erne Washington opretholdt en underskud på betalingsbalancen til at finansiere lån, bistand, og tropper til allierede regimer. Men i 1960'erne omkostningerne ved at gøre det blev mindre acceptable. I 1970 USA afholdt under 16% af de internationale reserver. Tilpasning til disse ændrede realiteter blev hæmmet af den amerikanske engagement i faste valutakurser og af forpligtelsen amerikanske til at konvertere dollars til guld på efterspørgslen.

Lammelse af internationale monetære ledelse

Variabelt forrentede systemet under 1968-1972

Af 1968 forsøget på at forsvare dollaren på en fast tap på $ 35 / ounce, politik de Eisenhower, Kennedy og Johnson forvaltninger, var blevet mere og mere uholdbar. Guld udstrømning fra USA accelererede, og på trods af at få forsikringer fra Tyskland og andre nationer til at holde guld, havde ubalanceret finanspolitiske udgifter af Johnson administrationen forvandlet manglen på 1940'erne og 1950'erne dollar ind i en dollar overflod af 1960'erne. I 1967 IMF enige i Rio de Janeiro for at erstatte den tranche division oprettet i 1946. Særlige trækningsrettigheder blev sat som lig med en amerikanske dollar, men var ikke brugbar til andre formål end mellem banker og IMF transaktioner. Nationer blev forpligtet til at acceptere holde SDR svarende til tre gange deres kolonihaver, og interesse ville blive opkrævet, eller krediteret, at hver nation baseret på deres SDR bedrift. Den oprindelige rentesats var 1,5%.

Hensigten med SDR-systemet var at forhindre nationer fra at købe knyttet guld og sælge det til den højere pris frie marked, og give nationerne en grund til at holde dollar ved kreditering renter, samtidig fastsætte en klar grænse for mængden af ​​dollars, kunne afholdes. Det væsentlige konflikt var, at den amerikanske rolle som militær forsvarer af den kapitalistiske verdens økonomiske system blev anerkendt, men ikke givet en bestemt pengeværdi. I realiteten andre nationer "købt" American forsvarspolitik ved at tage et tab i at holde dollar. De var kun villige til at gøre dette, så længe de støttede amerikansk militær politik. På grund af Vietnam-krigen og andre upopulære tiltag, den pro-amerikanske konsensus begyndte at fordampe. SDR-aftalen i realiteten omregnet i penge værdien af ​​dette forhold, men ikke skabe et marked for det.

Brugen af ​​SDR papir guld syntes at tilbyde en måde at skabe balance i systemet, vender IMF, snarere end USA, til verdens centrale bankmand. Den amerikanske strammet kontrol med udenlandske investeringer og valuta, herunder kontrol obligatoriske investeringer i 1968. I 1970, den amerikanske præsident Richard Nixon løftede importkvoter for olie i et forsøg på at reducere energiomkostningerne; stedet, men dette forværres dollar flyvning og skabte pres fra petro-dollars. Alligevel USA fortsatte med at trække på reserver. I 1971 havde en reserve underskud på 56 mia $; så godt, havde det forarmet fleste af sine ikke-guldreserver og havde kun 22% guld dækning af valutareserver. Kort sagt, blev dollaren uhyre overvurderet i forhold til guld.

Nixon Shock

En negativ betalingsbalance, voksende offentlige gæld afholdt af Vietnamkrigen og Great Society-programmerne, og monetære inflation af Federal Reserve forårsagede dollaren til at blive mere og mere overvurderet. Dræn på amerikanske guldreserver kulminerede med London Gold Pool sammenbrud i marts 1968. I 1970 havde USA set sin guld dækning forringes fra 55% til 22%. Dette, i betragtning af neoklassiske økonomer, repræsenterede det punkt, hvor indehaverne af dollaren havde mistet troen på evne til USA for at skære budget- og handelsunderskud.

I 1971 flere og flere dollars blev trykt i Washington, så bliver pumpet i udlandet, til at betale for de offentlige udgifter på de militære og sociale programmer. I de første seks måneder af 1971 aktiver for $ 22 milliarder flygtede USA Som reaktion, den 15. august 1971 Nixon udstedte bekendtgørelse 11615 i henhold til økonomisk stabilisering Act of 1970 ensidigt at pålægge 90 dages løn- og priskontrol, en 10% importere tillæg, og vigtigst "lukkede guldet vindue", hvilket gør dollaren inconvertible til guld direkte, undtagen på det åbne marked. Usædvanligt, blev denne beslutning truffet uden at konsultere medlemmerne af det internationale monetære system eller endda sit eget udenrigsministerium, og blev hurtigt døbt Nixon Shock.

Smithsonian aftale

August chokket blev efterfulgt af indsatsen i henhold til amerikansk lederskab på at reformere det internationale monetære system. Gennem efteråret 1971 en række multilaterale og bilaterale forhandlinger mellem gruppen af ​​ti lande fandt sted, Søger at redesigne valutakursordning.

Møde i december 1971 på Smithsonian Institution i Washington DC, Gruppen for ti underskrev Smithsonian-aftalen. Den amerikanske lovet at pind dollaren på $ 38 / ounce med 2,25% handel bands, og andre lande blev enige om at sætte pris på deres valutaer versus dollaren. Gruppen også planlagt at balancere verden finansielle system alene ved hjælp af særlige trækningsrettigheder.

Aftalen har undladt at tilskynde disciplin af FederalReserve eller den amerikanske regering. Federal Reserve var bekymret over en stigning i den indenlandske arbejdsløsheden på grund af devalueringen af ​​dollaren. I forsøg på at underminere indsatsen fra Smithsonian-aftalen, Federal Reserve sænkede renten i jagten på en tidligere etableret indenrigspolitik målsætning om fuld national beskæftigelse. Med Smithsonian-aftalen, medlemslande forventes returløb af dollars til USA, men de reducerede rentesatser i USA forårsagede dollars til at fortsætte med at strømme ud af USA og ind i udenlandske centralbanker. Tilstrømningen af ​​dollars i udenlandske banker fortsatte monetarisering processen af ​​dollaren i udlandet, besejre målene i Smithsonian-aftalen. Som et resultat, at dollaren pris i guld frie marked fortsatte med at forårsage pres på sin officielle kurs; snart efter en 10% devaluering blev annonceret i februar 1973 Japan og EF-landene har besluttet at lade deres valutaer flyde. Dette viste sig at være begyndelsen på sammenbruddet af Bretton Woods-systemet. Et årti senere var alle industrialiserede nationer gjort det.

Bretton Woods II

Dooley, Folkerts-Landau og Garber har henvist til det monetære system i dag, da Bretton Woods II. De hævder, at det internationale system i begyndelsen af ​​2000'erne er sammensat af en kerne, der udsteder dominerende internationale valuta, og en periferi. Periferien er forpligtet til at eksportere-ledede vækst baseret på opretholdelse af en undervurderet valutakurs. I 1960'erne, kernen var USA og periferien var Europa og Japan. Denne gamle periferien har siden uddannet, og den nye periferien er Asien. Kernen er stadig den samme, USA. Argumentet er, at et system med knyttet valutaer, hvor periferien eksport kapital til kernen, der giver en finansiel formidler rolle er både stabil og ønskeligt, selv om dette begreb er kontroversielt.

Bretton Woods-systemet, efter krisen i 2008

I kølvandet på den globale finansielle krise i 2008, har politikere og andre, opfordrede til et nyt internationalt monetært system, som nogle af dem også dub Bretton Woods II. På den anden side, har denne krise genoplivet debatten om Bretton Woods II.

Den 26. september 2008 franske præsident, Nicolas Sarkozy, sagde, "vi må genoverveje det finansielle system fra bunden, som ved Bretton Woods."

Den 24-25 var vært September 2009 amerikanske præsident Obama G20 i Pittsburgh. En omlægning af valutakurserne blev foreslået. Dette møde politik resultat kunne blive kendt som Pittsburgh-aftalen af ​​2009, hvor underskud nationer kan devaluere deres valutaer og overskydende nationer kan opskrive deres opad.

I marts 2010 premierminister Papandreou Grækenlands skrev en op-ed i International Herald Tribune, hvor han sagde: "Demokratiske regeringer verden over skal etablere en ny global finansiel arkitektur, som fed på sin egen måde, som Bretton Woods, som fed som oprettelsen af ​​Det Europæiske Fællesskab og Den Europæiske Monetære Union. Og vi har brug for det hurtigt. " I interviews falder sammen med sit møde med præsident Obama, anførte han, at Obama ville rejse spørgsmålet om nye regler for de internationale finansielle markeder ved næste G20-møder i juni og november 2010.

I løbet af krisen IMF gradvist lempet sin holdning til "det frie marked" principper såsom dens vejledning mod at bruge kapitalkontrol. I 2011 IMFs administrerende direktør Dominique Strauss-Kahn erklærede, at fremme beskæftigelsen og egenkapital "skal placeres i hjertet" af IMF politiske dagsorden. Verdensbanken angivet en ændring i retning større prioriteringer på jobskabelse.

Akademisk arv

Sammenbruddet af Bretton Woods-systemet førte til studiet i økonomi på troværdighed som et særskilt felt, og til fremtrædende af åbne makroøkonomiske modeller, såsom Mundell-Fleming-modellen.

Hænge satser

Datoer vist er dem, hvor satsen blev indført; "*" Angiver variabel rente leveret af IMF

Japanske yen

Bemærk: BNP for 2012 er $ 4.525 milliarder US Dollars

D-marken

Bemærk: BNP for 2012 er $ 3.123 milliarder US Dollars

Pund Sterling

Bemærk: BNP for 2012 er $ 2.323 milliarder US Dollars

Franske franc

Bemærk: BNP for 2012 er $ 2.253 milliarder US Dollars

Italienske lire

Bemærk: BNP for 2012 er $ 1.834 milliarder US Dollars

Spanske pesetas

Bemærk: BNP for 2012 er $ 1.409 milliarder US Dollars

Hollandske gylden

Bemærk: BNP for 2012 er $ 709.500 millioner US Dollars

Belgiske franc

Bemærk: BNP for 2012 er $ 419.600 millioner US Dollars

Schweiziske franc

Bemærk: BNP for 2012 er $ 362.400 millioner US Dollars

Græske drakmer

Bemærk: BNP for 2012 er $ 280.800 millioner US Dollars

Danske krone

Bemærk: BNP for 2012 er $ 208.500 millioner US Dollars

Finske mark

Bemærk: BNP for 2012 er $ 198.100 millioner US Dollars

  0   0

Relaterede Artikler

Kommentarer - 0

Ingen kommentar

Tilføj en kommentar

smile smile smile smile smile smile smile smile
smile smile smile smile smile smile smile smile
smile smile smile smile smile smile smile smile
smile smile smile smile
Tegn tilbage: 3000
captcha